Autor: Igor Stramandinoli Moita Pontes
Material técnico-educacional interativo para especialistas de investimentos | Íon Itaú
Definição: A liquidez de mercado refere-se à capacidade de comprar ou vender um ativo sem causar alteração significativa em seu preço, enquanto o bid-ask spread representa a diferença entre o preço de compra (bid) e o preço de venda (ask) desse ativo.
Ao contrário do que muitos especialistas pensam, a liquidez não é uma característica binária ("tem" ou "não tem"), mas sim um espectro contínuo que pode ser quantificado. Os especialistas que dominam as métricas de liquidez conseguem oferecer recomendações muito mais precisas aos clientes.
O mercado de crédito privado sofreu forte pressão em março de 2020, com a chegada da pandemia de COVID-19 ao Brasil. Este período foi marcado por:
Após o choque inicial, o mercado passou por uma fase de gradual recuperação:
O biênio 2024-2025 marcou a consolidação do crescimento:
| Característica | Mercado de Ações | Mercado de Crédito Privado |
|---|---|---|
| Mecanismo de Negociação | Leilão contínuo (bolsa) | Mercado de balcão (OTC) |
| Transparência de Preços | Alta (preços públicos) | Baixa (preços por cotação) |
| Padronização | Alta (ações são fungíveis) | Baixa (cada emissão é única) |
| Participantes | Pulverizado | Concentrado |
| Book de Ofertas | Profundo e visível | Raso e não-visível |
| Vencimento | Perpétuo | Determinado |
Enquanto o estoque total de ações gira 70-80% ao mês, o crédito privado gira apenas 5-10%. Isso explica a necessidade de tesourarias como intermediários e a maior dificuldade em executar ordens grandes sem impacto no preço.
| Duration | Cenário Normal | Stress Moderado | Stress Severo | Diferença % (Normal vs Severo) |
|---|---|---|---|---|
| 1 ano | 0.20% | 0.60% | 1.50% | +650% |
| 2 anos | 0.30% | 0.90% | 2.50% | +733% |
| 3 anos | 0.40% | 1.20% | 3.50% | +775% |
| 4 anos | 0.50% | 1.50% | 4.50% | +800% |
| 5 anos | 0.60% | 1.80% | 5.50% | +817% |
1. Efeito Exponencial: O aumento do bid-ask spread em cenários de stress é exponencialmente maior conforme a duration aumenta.
2. Ponto Crítico: Ativos com duration acima de 3 anos em cenário severo ultrapassam o limiar crítico de liquidez de 1.5%, tornando-os significativamente menos líquidos.
3. Vulnerabilidade Progressiva: A vulnerabilidade a condições de stress aumenta de forma desproporcional com a duration - ativos de longo prazo são desproporcionalmente afetados.
Este conjunto de visualizações demonstra como o Bid-Ask Spread (medida de liquidez) é afetado pela Duration (anos) em diferentes cenários de mercado:
A linha tracejada horizontal indica o limiar crítico de liquidez (1.5%).
Alterne entre os tipos de visualização para obter diferentes perspectivas dos dados.
O spread total observado em um título de crédito privado pode ser decomposto em:
Em média, 25% do spread de crédito privado é composto pelo prêmio de liquidez. Esta é uma oportunidade significativa para clientes com horizonte de longo prazo e que não necessitam de saídas rápidas da posição.
A distribuição adequada entre camadas de liquidez permite a captura de prêmios de forma consciente e a proteção contra cenários adversos. Ajuste os controles abaixo e veja como diferentes distribuições afetam o perfil da carteira.
Ajuste os percentuais de cada camada abaixo. Os valores serão automaticamente rebalanceados para totalizarem 100%.